财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参(cān)考债(z音域划分从低到高，人声音域划分hài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)音域划分从低到高，人声音域划分见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了(le)接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(音域划分从低到高，人声音域划分sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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